逆周期因子重啟 緩解人民幣貶值壓力

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2018-10-15

  日前,央行發布公告稱,基于自身對市場情況的判斷,8月份以來,人民幣對美元匯率中間價報價行陸續主動調整了“逆周期係數”,以適度對衝貶值方向的順周期情緒。

  “此次央行重啟逆周期因子,主要目的是對衝市場順周期行為,引導市場預期,防止形成過度‘羊群’效應,打擊套利資金,進而緩解貶值壓力,避免人民幣匯率過于偏離基本面。

”交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健昨日對《證券日報》記者表示。   中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示,9月份前後是人民幣貶值壓力最大的月份,此時重啟逆周期調節因子恰逢其時。 2017年5月份推出逆周期因子本就是為應對匯率貶值壓力,在匯率穩定後逐漸退出,如今匯率貶值壓力愈加濃厚,此時再次重啟有利于穩定市場情緒。

  今年以來,人民幣匯率大體上經歷了一個“先升後貶”過程,雙向波動特徵明顯。 進入6月份以來,人民幣對美元匯率貶值速度加快。   對此,王有鑫表示,本輪人民幣貶值主要分兩個階段,4月初至6月14日是小幅貶值階段,6月15日以來是快速貶值階段。

兩個階段對應著不同的風險源,第一階段更多是由外部因素誘發,第二階段風險逐漸蔓延至國內,市場情緒和國內經濟增長預期變化導致人民幣匯率加速下滑。

  鄂永健表示,近期人民幣持續明顯貶值,引發市場形成貶值預期,跨境資金流動波動加大,6月份、7月份兩個月銀行結售匯差額連續收窄,但近期貶值主要是美元指數上升和貿易摩擦的衝擊所致,中國經濟基本面尚好,宏觀經濟總體保持平穩。

  王有鑫認為,此時重啟逆周期因子,很好的顯示了央行的主動性和前瞻性,可有效避免超調現象和羊群效應的發生,避免國際風險的波動和衝擊。

同時這也釋放了幾點信號,一是確定了風險底線,暗示目前匯率水平已接近短期均衡匯率,監管機構不希望匯率再次大幅貶值,衝擊市場情緒。

二是同樣顯示了央行穩定匯率的信心和決心,如果形勢繼續惡化,不排除繼續使用其他手段。   針對匯率未來的趨勢,鄂永健表示,在逆周期因子的影響下,市場預期或會有所改變,短期內人民幣匯率有望擺脫連續貶值格局,呈現雙向波動特徵。

中期看,美國經濟穩步向好、美聯儲漸進加息、歐日央行保持政策寬松以及部分新興經濟體貨幣危機條件下,美元指數仍獲支撐,加之貿易衝突的影響,人民幣仍有一定貶值壓力,但中國經濟基本面平穩對人民幣構成支撐,加之逆周期調節,大幅貶值的可能性不大。 (記者傅蘇穎)+1。